下面是小编为大家整理的投资策略主题报告：优质主题，春季行情贝塔品种（完整文档）,供大家参考。
内容目录
1. 主题投资是春季 ⾏ 情中的贝塔品种
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1.1. 今年春季 ⾏ 情具有较好成因 .......................................................................................................... 4
1.2. 主题投资是春季 ⾏ 情中的弹性品种 ............................................................................................. 6
2. 往年开年春季 ⾏ 情优质主题回顾
................................ ................................ ................................ .......
6
2.1. 2013 年春季 ⾏ 情优质主题：
4G ................................................................................ 7
2.2. 2014 年春季 ⾏ 情优质主题：在线教育 ....................................................................................... 7
2.3. 2016 年春季 ⾏ 情优质主题：新能源车 ....................................................................................... 8
2.4. 2017 年春季 ⾏ 情优质主题：
⼀ 带 ⼀ 路 ....................................................................................... 8
2.5. 2018 年春季 ⾏ 情优质主题：芯片国产化 ................................................................................... 9
3. 三 ⼤ 主题，有望贯穿春季 ⾏ 情
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3.1. 新型基建：首选 5G ，同时关注 ⼈ ⼯ 智能、 ⼯ 业互联 ⽹ 、物联 ⽹
.................................... 10
3.2. 军 ⼯ ：首选海空装备、信息化、民参军 .................................................................................. 12
3.3. 长三角 ⼀ 体化：上升为国家战略，各项 ⼯ 作积极推进中 .................................................... 13
图表目录
图 1 ：全面降准之后，银 ⾏ 间流动性宽松 ................................................................................................. 4
图 2 ：在岸美元兑 ⼈ 民币汇率 ....................................................................................................................... 5
图 3 ：美元指数近期震荡下 ⾏
....................................................................................................................... 5
图 4 ：上年上证综指涨跌幅与次年春季 ⾏ 情的涨跌幅呈现负相关 ...................................................... 5
图 5 ：
13 年年初 4G 产业链表现 .................................................................................................................. 7
图 6 ：
4G 产业链强势个股区间涨幅（ % ）
....................................................................................................... 7
图 7 ：
14 年年初在线教育板块表现 ............................................................................................................. 7
图 8 ：在线教育强势个股区间涨幅（ % ）
.......................................................................................................... 7
图 9 ：
16 年 2-4 月新能源车板块表现 ......................................................................................................... 8
图 10 ：新能源车强势个股区间涨幅（ % ）
....................................................................................................... 8
图 11 ：
17 年年初 ⼀ 带 ⼀ 路板块表现 .......................................................................................................... 9
图 12 ：
⼀ 带 ⼀ 路强势个股区间涨幅（ % ）
....................................................................................................... 9
图 13 ：
18 年 2-4 月芯片国产化板块表现 .................................................................................................. 9
图 14 ：芯片国产化强势个股区间涨幅（ % ）
.................................................................................................. 9
图 15 ：全球移动 ⽹ 络覆盖率， 4G 仍将长期演进 .................................................................................. 10
图 16 ：全球 4G 资本支出 ⾼ 位维持， 5G 支出 2019 年正式开启 ...................................................... 10
图 17 ：
5G 带来运营商业务范围拓展 ....................................................................................................... 11
图 18 ：全球和中美军费及其增速（单位：
10 亿美元）
...................................................................... 12
图 19 ：军兵种的调整 .................................................................................................................................... 12
图 20 ：沪苏浙皖占全国经济比重 .............................................................................................................. 13
图 21 ：沪苏浙皖产业分布 ........................................................................................................................... 13
表 1 ：历年春季 ⾏ 情持续时间和涨幅 .......................................................................................................... 4
表 2 ：历年春季 ⾏ 情期间，活跃主题的区间涨幅远超对于的申万 ⾏ 业指数 ..................................... 6
表 3 ：历年春季 ⾏ 情期间，主题涨幅中位数表现往往远超个股涨幅中位数 ..................................... 6
表 4 ：
19 年具有春季优质主题特征的主题梳理 ..................................................................................... 10
表 5 ：军民融合重 ⼤ 事件时间节点 ............................................................................................................ 13
1. 主题投资是春季 ⾏ 情中的贝塔品种
1.1. 今年春季 ⾏ 情具有较好成因
在我们此前的专题研究《年年岁岁花相似，A
股季节效应探析》中，我们研究发现：年初以后到两会之前，A 股往往会出现春季⾏情，主要表现为股指的上涨，以及部分⾏业或主题的 ⾏情。最近⼏周的市场周报《在调整中布局春季⾏情》、《春意渐起》、《春风拂槛露华浓，调
整即机会》中也连续提示各位投资者积极把握春季 ⾏ 情。
春季 ⾏ 情 ⼏ 乎每年都有，持续时间往往在 10-50 个交易日之间，四 ⼤ 股指（上证综指、沪深
300 、中小板指、创业板指）中 ⾄ 少有 1 个指数区间涨幅超过 5% ，甚 ⾄ 可能超过 20% 的上涨。因此春季 ⾏ 情是每年投资者值得把握的投资机会。
表
1 ：历年春季 ⾏ 情持续时间和涨幅
年份
春季 ⾏ 情时 期
持续时间
区间涨跌幅（ % ）
资料来源：
Wind ，安信证券研究中 ⼼
从今年的情况来看，市场演绎⼀ 波春季⾏ 情具有良好的环境：除了经济数据 “ 空 窗期 ” 、信贷⼤ 量投放等常规因素之外，今年还有着 ⼀ 些独特之处：
新年伊始，全面降准：今年央⾏还在
1
月实施全面降准，分两次下调⾦融机构存款准备⾦率 1 个百分点。决定公布后，银 ⾏ 间存款类机构隔夜质押式回购加权利率 DR001 很快下滑 ⾄
1.4%附近，达到近三年来的低位。同时 DR007
也不断创下新低，显示银⾏间流动性非常宽 松。
图
1 ：全面降准之后，银 ⾏ 间流动性宽松
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
资料来源：
Wind ，安信证券研究中 ⼼
中美相向⽽⾏ ，管控分歧：随着中美“90 天谈判”期限的临近，美国近期谈判意愿明显增强， 中美达成协议的概率增加。1 月 7 日开始，美国副贸易代表杰弗里·格里什正率领美国贸易代 表团在北京进 ⾏ 经贸磋商，美国国务卿蓬佩奥 7 日在美国媒体 CNBC 采访中，对磋商表示乐
DR001 % DR007 % 18-11-09
18-11-14
18-11-19
18-11-24
18-11-29
18-12-04
18-12-09
18-12-14
18-12-19
18-12-24
18-12-29
19-01-03
（交易日）
上证综指 沪深 300 中小板指 创业板指 2009 年
2008/12/31 - 2009/2/17 28 26.54 30.10 23.39 -
2010 年
2010/2/5 - 2010/4/15 44 5.66 5.46 12.36 -
2011 年
2011/1/25 - 2011/4/18 53 13.41 13.72 8.76 0.83 2012 年
2012/1/6 - 2012/3/13 43 14.31 17.78 23.24 18.81 2013 年
2012/12/4 - 2013/2/18 47 23.56 29.81 30.03 40.70 2014 年
2014/1/30 - 2014/2/19 10 4.52 3.63 6.44 3.20 2015 年
2015/2/9 - 2015/3/2 11 8.47 8.72 11.84 14.79 2016 年
2016/1/27 - 2016/4/13 50 11.52 10.91 10.80 15.04 2017 年
2017/1/16 - 2017/4/7 53 5.59 5.95 8.83 2.43 2018 年
2017/12/19 - 2018/1/26 28 8.88 9.94 2.30 2.03
观。在贸易上，他说， “ 我们正在取得进展 ” 。美国商务部长罗斯也对
CNBC
表示“ 我认为，达成⼀个中国可以接受的、我们可以接受的、解决所有关键问题的合理解决⽅案的可能性很⾼ ” 。
这次原定于 1 月 7 日到 8 号开展的中美磋商延长到了 8 号深夜，并且延迟到了 9 号，长达两天半超出预期的时间说明中美磋商的态度更加坦诚和认真，交流更加细致和深⼊，结果超出
预期。
前期政策利好开始落地 ：继 1 月 1 日个税专项附加扣除全面实施后，减税降费又出新举措。
国务院总理李克强 1 月 9 日主持召开国务院常务会议，决定再推出 ⼀ 批针对小微企业的普惠
性减税措施。本次减税政策可追溯 ⾄ 今年 1 月 1 日，实施期限暂定三年，预计每年可再为小
微企业减负约 2000 亿元。
⼈ 民币开年 ⼤ 升 ：截 ⽌
1 月 16 日收盘，在岸 ⼈ 民币兑美元收报 6.755 元，刷新去年 8 月以
来新 ⾼ ，年初 ⾄ 今在岸 ⼈ 民币兑美元已累计升值 1.56% ，据 18 年 10 月 31 日的 ⾼ 点 6.9780 已升值逾 3%。⼈民币 12
月以来的⾛势⼤⼤缓解了市场此前的贬值担忧，贬值压⼒减轻也将 有利于国内流动性状况，进 ⾏ 降准和调整市场利率的政策空间加 ⼤ 。
图
2 ：
在岸美元兑 ⼈ 民币汇 率
图
3 ：
美元指数近期震荡下 ⾏
7.2
7
6.8
6.6
6.4
6.2
6
100 98 96 94 92 90 88 86
资料来源：
Wind ，安信证券研究中 ⼼
资料来源：
Wind ，安信证券研究中 ⼼
对于 “ 开门红 ” 的期待：2018 年 A 股经历了连续 4 个季度且幅度达 24.6%的下跌，其中第四 季度跌幅达 11.6% 。因此进 ⼊
2019
年投资者对于“开门红”颇为期待，容易形成“开年 ⾏ 情” 的⼀致预期。
图
4 ：上年上证综指涨跌幅与次年春季 ⾏ 情的涨跌幅呈现负相关
6.9780
6.7482
18/01/02
18/02/02
18/03/02
18/04/02
18/05/02
18/06/02
18/07/02
18/08/02
18/09/02
18/10/02
18/11/02
18/12/02
19/01/02
18/01/01
18/02/01
18/03/01
18/04/01
18/05/01
18/06/01
18/07/01
18/08/01
18/09/01
18/10/01
18/11/01
18/12/01
19/01/01
次年春季行情涨跌幅（%）
30 25 20 15 10 5 0 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 上年上证综指涨跌幅（%）
资料来源：
Wind ，安信证券研究中 ⼼
1.2. 主题投资是春季 ⾏ 情中的弹性品种
主题投资往往是 “ 春季⾏情”中最具弹性，赚钱效应最好的投资⽅向，这是因为 “ 春季⾏情”的 主要驱动因素：充沛的流动性和上升的风险偏好正是推动主题投资的重要因素。
回顾
A
股历史上的历次春季 ⾏ 情（统计区间参考表
1），我们发现活跃主题的赚钱效应要远远超过对应的申万 ⾏ 业。例如 2013 年春季 ⾏ 情期间正值 PM2.5 成为社会热点，公用事业指数在此期间上涨了约 24%，⽽对应的主题尾⽓治理指数上涨近
71%，⼏乎是前者的三倍。2015 年春季智能电视指数上涨 25.1%，也同样远超电 ⼦ 指数 11%的涨幅。
表
2 ：历年春季 ⾏ 情期间，活跃主题的区间涨幅远超对于的申万 ⾏ 业指数
主题概念指数
区间涨跌幅（ % ）
申万 ⾏ 业指数
区间涨跌幅（ % ）
2013 年
尾⽓治理指数 70.95 公用事业 24.33 2014 年
⽹络安全指数 19.32 计算机 5.00 2015 年
智能电视指数 25.10 电⼦ 11.00 2016 年
黄⾦珠宝指数 32.07 有⾊⾦属 24.71 2017 年
新疆区域振兴指数 24.22 建筑材料 15.02 2018 年
染料指数 12.91 化⼯ 4.60 资料来源：
Wind ，安信证券研究中 ⼼
注：统计区间参考表 1
在春季⾏情中，多...
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